根據市場公開資訊及4月3日披露的機構調研資訊電子，知名私募淡水泉近期對2家上市公司進行了調研，相關名單如下：
1）超穎電子 （淡水泉投資參與公司特定物件調研&現場參觀）
調研紀要：2026年，公司主要成長動能將來自網路通訊及伺服器和儲存存裝置領域電子。預估網路通訊及伺服器將大幅增長，主要來自I相關的產品，如GPU、SIC、Switch，預計自下半年開始陸續進入量產，I佔總體營收估計可達20%，推高營收及獲利成長。儲存裝置的成長主要來自記憶體條及固態硬碟的需求增加。汽車板營收金額預估將小幅增長，HDI比例持續提高。泰國工廠處於產能爬坡階段，產能利用率暫未達預期，生產成本較高，尚處於虧損狀態。公司在車用HDI有4-5階技術積累，黃石廠可做32層板，泰國廠可達50層、板厚7.0mm。泰國廠定位高階伺服器，量產時間領先。2025年下半年汽車HDI佔汽車板營收已達45%。公司戰略聚焦I伺服器、高階汽車電子，推進數字化與綠色生產，拓展人形機器人等新興市場。
2）東鵬飲料
調研紀要：2025年，能量飲料市場競爭呈現持續加劇態勢，此外，春節錯期，發貨節奏有一定影響電子。從公司長遠健康發展的戰略角度出發，我們在穩固自然動銷基本面的基礎上，持續最佳化渠道庫存結構，著力管控市場亂價行為，保障渠道生態良性迴圈。在充分競爭的飲料行業裡面，電解質飲料是近年來增長非常快速的一個品類，“東鵬補水啦”成功打破了傳統電解質飲料侷限於專業運動的窄眾市場，將其延伸至校園、通勤、旅遊等多元生活場景，實現了從“小眾功能飲品”向“大眾日常補水選擇”的品類破局。公司正全面加快“冰凍化”戰略落地，進一步加大冰櫃在終端網點的投放規模與力度，強化對“1+6”多品類發展的冰凍化陳列支援，為品牌高頻曝光與動銷轉化構築起堅實的物理載體。2026年全年費用投入可控。毛利率提升是多重因素疊加所致一是業務規模達到一定體量後，整體促銷投放合理最佳化；二是2025年原材料價格下行，有效降低生產成本；三是555ml規格補水啦完成出廠價小幅上調。公司已鎖定2026年全年PET用量及部分輔料，油價上漲或抬升能源與物流費用，對此，我們內部會採取相關措施進行最佳化對沖，整體成本可控。公司現有品類暫無終端零售提價考量，費用端方面，公司將以動銷為核心靈活調控促銷力度，針對不同市場，將根據市場動態調整資源投放。同時依託數字化精準營銷、全國多基地佈局最佳化物流效率，並在生產端持續推進節能降耗、提升精益化生產水平。透過多維度舉措綜合對沖成本壓力，保障盈利水平穩健可控。東鵬大咖長期堅持穩健培育策略，依託賽道持續開展消費者教育，目前已逐步形成穩定的自然動銷態勢。公司精準把握市場口味偏好，率先推出生椰拿鐵口味產品，並透過品牌代言人合作有效提升產品知名度；憑藉精準匹配消費需求、快速迭代口味矩陣實現持續增長。後續將進一步強化東鵬大咖在生椰拿鐵細分口味上的心智佔位，集中資源打造該細分賽道的標杆產品。健康化仍為行業與公司產品佈局的核心主線。2026年，公司將在現有 “鵬友上茶” 基礎上推出 “焙好茶” 系列作為差異化補充，從工藝、包裝、定價及口味等維度形成清晰區隔，豐富產品矩陣。針對糖稅相關政策，公司目前暫未收到相關征稅資訊。未來在品類規劃與產品研發中，公司將持續關注用糖結構，合理最佳化配方，積極適配健康消費趨勢。能量飲料板塊，東鵬特飲採用保健食品定型配方，產品規格設定充分兼顧消費者的身體耐受度與功能飲用效果，目前暫無推出更大容量規格的規劃。未來將圍繞腦力消耗人群、控糖人群等新興消費需求開展品類功能創新，進一步豐富產品矩陣、拓展功能飲用場景，提升對消費群體的覆蓋。出海方面，公司始終以渠道國際化為核心戰略，穩步推進全球化拓展程序。目前，東鵬飲料的產品已成功遠銷32個國家和地區，覆蓋美國、韓國、馬來西亞、越南、印尼等重點市場。在東南亞地區，公司透過組建本地化團隊，持續進行市場滲透，其中，在印尼市場，公司與本土強勢渠道深度繫結，從產品出口向品牌落地與本地化運營全面轉型。此外，面對成熟度高、競爭激烈的美國市場，公司積極探索供應鏈出海新模式，以代工模式作為切入點，為未來品牌落地及全球化產能佈局奠定基礎。公司分紅安排將兼顧股東合理報與自身經營發展需要。鑑於現有及新建生產基地仍存在持續資本開支需求，公司需留存必要資金以支撐主業增長與產能佈局。未來將在保障企業長期穩健成長的基礎上，穩步提升分紅水平，實現股東當期收益與公司長遠發展價值的平衡。
機構簡介電子：
淡水泉成立於 2007 年，是中國領先的私募證券基金管理人之一，專注於與中國相關的投資機會，同時開展國內私募證券投資、海外對沖基金和QFII/機構專戶業務電子。客戶群體包括全球範圍內的政府養老金、主權基金、大學捐贈基金、保險公司等機構客戶及高淨值個人客戶。公司以北京為總部，在上海、深圳、香港、新加坡和美國設有辦公室。
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