智通財經獲悉，招商證券釋出研報稱，2026上半年各板塊表現分化，基礎設施板塊重點標的基本符合預期;美伊衝突及供應鏈擾動推動航運各子板塊景氣度改善;反內卷推動快遞價格延續回升;航空物流量價齊升，但高油價下航空貨運公司盈利有所分化;航空需求增速放緩，航油價格飆升導致Q2行業大幅虧損快遞。
招商證券主要觀點如下快遞：
基礎設施
26H1基礎設施基本面整體表現穩定，預計全年表現維持此前趨勢快遞。公路客貨執行業中樞保持穩定，頭部公司整體符合預期;港口集裝箱吞吐量繼續保持較快增長，煤炭及鐵礦石吞吐量穩步修復，原油吞吐量相對偏弱;鐵路客運保持增長，大秦線煤炭運量明顯改善。展望下半年，高速公路業績預計維持穩定，港口集裝箱表現仍有望好於散雜貨，鐵路客運維持增長，煤炭運輸有望延續修復趨勢。頭部高速現金流及派息預期穩定，港口板塊估值仍處於較低水平，建議關注配置價值。
航運
26H1受美伊衝突、航路紊亂及海外補庫需求推動，各子版塊景氣度均有所改善快遞。展望下半年，1)集運：美伊衝突持續、旺季備貨需求及供應鏈紊亂有望推動8—9月美線、東南亞及中東線運價環比上行;中長期港口擁堵及供應鏈碎片化對幹線運價形成支撐，中小船型供需格局相對更優，支線集運景氣持續性或更強。2)油運：當前VLCC運價已重新回升至16—17萬美元/天，全球庫存較低，預計9月至明年補庫需求逐步釋放。3)特種船：新能源裝置及汽車出口維持高增長，汽車船運價Q3環比繼續提升。4)幹散貨：受氣候及運河擁堵影響，預計Q3景氣度維持高位;如Q4至明年厄爾尼諾現象加劇並導致運河干旱，運價或進一步上行。
快遞
反內卷推動價格同比改善，通達系盈利大幅增長快遞。展望下半年，1)量：隨著低基數效應顯現，預計全年行業業務量增速維持中個位數;2)價：反內卷政策基調延續，行業價格有望基本穩定，但高基數下下半年同比增幅或有所回落，關注旺季價格競爭強度;3)成本：規模效應及自動化投入有望推動單票成本繼續最佳化;4)綜合來看，全年行業盈利有望同比大幅增長，但下半年利潤增速或有所收斂。
航空物流
地緣擾動下板塊量價齊升，油價衝擊下三大貨運平臺盈利分化快遞。展望下半年，航空物流行業26年展望：行業供需整體偏緊、儘管受跨境電商等政策影響，Q3淡季仍維持較高運價，同時航油價格漲幅環比收窄，盈利有望持續增長。Q4簽署的27年長協價格有望實現同比增長，考慮26年航油價格大幅增長、對利潤有一定侵蝕，27年航油成本壓力有望同比緩解、推動明年利潤持續增長。
物流供應鏈
處置收益高基數拖累表觀業績，主業經營總體向好快遞。展望下半年，1)貨代：受地緣衝突擾動，國際貨運價格有望維持高位，鎖價模式下代理業務盈利有望同比持續增長。2)合同物流：需求端築底，關注運營效率提升與成本最佳化對利潤的貢獻。3)關注順豐速運業務成本最佳化以及國內業務折扣的動態調整對燃油成本的傳導能力。
航空機場
航空需求增速放緩，Q2受航油價格飆升影響，航司主動收縮國內運力，行業由Q1疫後首次集體盈利轉為大幅虧損;機場客流增速同步放緩，國際航線仍是主要增量來源快遞。展望下半年，1)航空：油價仍是影響行業盈利的核心變數，若高油價維持較長時間，行業整體盈利壓力較大;若地緣局勢緩和、油價回落，疊加供給主動收縮帶來的供需改善，行業盈利有望恢復，低成本航司相對更具韌性;2)機場：受航司運力投放趨於謹慎影響，預計下半年客流表現相對平緩，國際航線仍是主要增長來源，關注免稅等非航收入的恢復彈性，以及新增產能投產帶來的成本壓力。
風險提示：人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞價格戰惡化、重大海上安全事故、重大自然災害等快遞。
來源快遞：智通財經網
