中郵證券有限責任公司吳文吉,徐銘婉近期對景旺電子進行研究併發布了研究報告《線路聯通世界，共建萬物互聯》，首次覆蓋景旺電子給予買入評級電子。
景旺電子(603228)
事件
公司以AI算力需求為核心驅動力，加速高階PCB產品的技術迭代與市場拓展，戰略卡位成效正在逐漸顯現，業績增長動能勃發電子。2026年上半年公司實現營業收入86.11億元，同比增長21.37%，二季度單季營收47.20億元，同比、環比增速均超20%，營收增長強勁；歸母淨利潤6.02億元雖同比下降7.38%，但剔除1.23億元匯兌損失影響後盈利穩健，二季度淨利潤環比大增58.55%。
投資要點
AI伺服器與資料中心領域，公司已透過國內外主流伺服器及雲伺服器廠商的認證，並逐步實現量產出貨電子。公司為全球AI計算基礎設施領先企業客戶批次供應高效能PCB，應用場景與產品覆蓋面持續拓寬。公司品質管控體系執行成熟，過程控制嚴格，產品良率穩定在行業較高水平，按時交付，獲得客戶高度認可。隨著客戶當代產品陸續進入量產交付階段，相關產品訂單快速增長。結合客戶交付計劃，預計上述訂單將使公司現有的AI產品工廠滿產，對公司未來數個季度的經營業績形成明確的增量貢獻。同時，公司已順利透過客戶下一代產品的量產認證，並緊密配合未來產品的先期開發，滿足其高標準要求，搶佔先發身位，為後續迭代升級中的供應份額打下堅實基礎，經營業績的積極影響具有較好的延續性。作為核心供應商為全球AI計算基礎設施領先企業客戶穩定、大批次供應高階產品，有助於公司進一步開拓相關市場。
高速光模組領域，公司高階產能加速擴張電子。珠海金灣基地年內將建成5條頂尖mSAP產線，泰國基地一期有序推進，隨著公司新增mSAP產線安裝除錯完成，大批次產能落地，公司已批次交付800G、1.6T光模組PCB。2026年第二季度，800G及以上速率光模組收入環比增長近1500%。公司深度參與多家全球領先客戶的高速光模組PCB供應，基於客戶高度認可公司的技術實力、品質管控和交付保障能力，公司與全球領先客戶建立穩固的戰略合作伙伴關係，並深度參與未來產品的先期開發、聯合技術攻關和前瞻性協同，有望持續受益於本輪結構性增長。2026年上半年，公司高速光模組PCB產品綜合良率超過85%，處於行業領先水平，能夠有效保障大批次訂單的穩定交付。目前公司的3條mSAP產線已實現良好執行，產能利用率較高。得益於此前多年的積累，公司新建mSAP產線的產能爬坡和良率提升較為順利。
投資建議
我們預計公司2026/2027/2028年分別實現收入221/309/404億元，分別實現歸母淨利潤25/50/83億元，首次覆蓋，給予“買入”評級電子。
風險提示電子：
需求不及預期風險；市場競爭加劇風險；新產品推出不及預期風險電子。
最新盈利預測明細如下電子：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級7家；過去90天內機構目標均價為125.0電子。
本文資料來源於中郵證券有限責任公司，僅供參考不構成投資建議電子。
