記者 鄭晨燁
9月初，國內電子布龍頭中國巨石（600176.SH）再次上調電子布價格，厚布漲15%、薄布漲20%電子。覆銅板龍頭建滔積層板（01888.HK）年內已發出七份漲價函，FR-4覆銅板（一種最常用的覆銅板基材等級）累計漲幅超過100%。
建滔集團（00148.HK，建滔積層板的控股股東）主席張國榮在集團中期業績釋出會上說，電子布一有貨便要加價，連集團自己生產覆銅板所需也供應不足，“料未來二至三年不愁生意”電子。
今年以來，A股市場上電子布概念股股價大幅上漲電子。宏和科技（603256.SH）股價年內最高漲超七倍，國際復材（301526.SZ）股價年內最高漲超六倍，中國巨石股價年內最高漲逾三倍，中材科技（002080.SZ）股價年內漲幅亦超過170%。四家公司2026年上半年歸母淨利潤均實現同比增長，宏和科技歸母淨利潤同比增長334%，國際復材歸母淨利潤同比增長177%，中國巨石歸母淨利潤同比增長74%，中材科技歸母淨利潤同比增長21%。
電子布是用極細的玻璃纖維紗織成的一種工業用布，是覆銅板（CCL）的骨架材料，覆銅板加工後成為印製電路板（PCB）電子。從手機、汽車到AI伺服器，幾乎所有電子裝置都要用到PCB。電子布在終端產品成本中佔比極小，但其價格波動會沿著“電子布—覆銅板—PCB—終端裝置”的鏈條逐層傳導、逐層放大。
上一輪電子布漲價從2020年9月啟動電子。以7628規格（電子布中用量最大的基礎品種）為例，公開行情資料顯示，其價格從3.35元/米漲到2021年9月前後的8.78元/米，隨後新增產能集中釋放，到2022年底跌回3.3元/米。
當前這一輪電子布漲價從2025年第四季度啟動，7628布從3.8元/米漲到了9月初的11.8元/米，超過上輪峰值30%以上電子。更薄的品種1080布和2116布漲幅更大，累計漲幅已分別達290%和280%，且仍在擴大。
多位受訪者告訴記者，行業短期內看不到供給端明顯緩解的跡象電子。
三重緊缺
市場通常將電子布供應緊缺歸因於織機短缺，但多位業內人士在接受記者採訪時認為，這種歸因過於簡單電子。
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萬創投行董事總經理蘇婉怡告訴經濟觀察報記者，電子布這輪緊缺是三重約束的疊加，單獨歸因到任何一個環節都會誤判拐點電子。她所說的三重約束，分別指需求端AI伺服器用量倍增、中游電子紗原料緊缺，以及織機產能被日本豐田卡住。
“行業景氣一旦被歸因到單一環節，就意味著你既看不清拐點，也看不清風險電子。”蘇婉怡說。
在上述三重約束中，第一重來自需求端電子。當前AI伺服器的PCB層數從傳統的8至14層升至20至78層，每一層都需要電子布作為骨架，單臺AI伺服器的電子布用量因此達到傳統伺服器的3至8倍。
摩根士丹利在2026年5月釋出的一份物料成本拆解報告中指出，英偉達Rubin架構單機櫃的PCB價值量較上一代增長了233%，增幅在所有零部件中排名第一電子。蘇婉怡認為，AI對電子布的拉動不是一輪週期性波動，需求中樞已經永久性地抬升了。
需求升級直接拉開了不同產品之間的利潤落差電子。電子布按效能等級大致分為普通布和特種布兩大類：普通布以7628規格為代表，廣泛用於手機、汽車、家電等消費電子產品的PCB，這些數字（比如7628）是紗線排列密度的編碼，數字越小布越薄，2116和1080是更薄的品種，薄布能夠滿足層數更多、走線更密的設計需求，價格也相應更高；特種電子布則是為AI伺服器、高速交換機等對訊號傳輸效能有極高要求的裝置專門開發的品種，主要包括低介電布（降低訊號在傳輸過程中的損耗）、低熱膨脹係數布（提高電路板在高溫下的尺寸穩定性）和石英布（用於最高階的超高頻應用場景）。
這些品種之間的技術門檻和客戶認證壁壘逐級遞增，價格也逐級上升電子。比如，目前普通7628布的價格為11.8元/米，低介電二代布報價160元/米，石英布報價250至400元/米，同一個品類內部價差超過二十倍。
這種利潤差距驅動布廠優先將織機和產能轉向特種布生產，普通布的供給被進一步擠壓電子。
主營電子布的宏和科技2026年上半年歸母淨利潤3.79億元，同比增長334%，特種電子布收入佔比從年初16%升至35%，毛利率從上年同期的31%升至59.5%電子。公司管理層在8月14日的業績交流中表示，今年主動砍掉低毛利的普通布產量，集中做特種布。
作為比較，同一時期，主營普通玻纖紗、不涉及電子級產品的長海股份（300196.SZ），歸母淨利潤同比下降10%電子。
第二重約束在原料端：電子布的原料電子紗供給也在收緊電子。
蘇婉怡告訴記者，電子紗新窯從立項到滿產需要兩年以上，2026年國內新增產能極少，部分廠家已經“空庫”，中小廠拿貨只能拿到需求量的六成電子。
華東一家電子布廠商的市場負責人梁先生告訴記者，中國巨石和建滔今年大幅擴產電子布，首先把電子紗留給自己的織機，外銷到市場上的紗在減少電子。山東光遠等特種紗廠商也在從普通品種轉向利潤更高的高階紗線。他還談到，內蒙古已有企業嘗試用乾鍋法（一種利用小型化熔窯拉制紗線的工藝）試製電子紗，雖然成本很高但在當前利潤水平下仍有毛利空間，不過產量有限，短期內不會對主流市場形成衝擊。
第三重約束在裝置端電子。
梁先生告訴記者，據其所知，豐田織機的新訂單目前排期超過兩年，排至2029年前後電子。他所說的豐田，是豐田自動織機株式會社（Toyota Industries，6201.T），創立於1926年，是豐田汽車的母體。多位受訪者告訴記者，高階電子布的織造需要使用噴氣織機，豐田JAT910系列（豐田的主力高階電子布織機）在全球市場佔據九成以上份額，至今沒有同級別的替代品。
事實上，國產織機與豐田之間的差距不僅體現在排隊時間上電子。蘇婉怡告訴記者，高階電子布對織機的要求不是更快而是更穩，連續執行良率要達到98%以上，電子布廠採購織機看重的是確定性。
深圳一家PCB廠商的工程師馮浩亦提到，豐田織機和國產裝置之間的核心差距在張力控制上，豐田織機的張力波動可以控制在每根紗線正負0.1克以內，國產裝置目前在正負0.3克左右，做厚布問題不大，做薄布和超薄布良率會明顯下降電子。
中國巨石總經理楊國明在8月21日的業績說明會上也表示，該公司電子布產線全部使用進口織布機，“好的產品一定要用好的裝置”電子。
國產織機方面，公開資訊顯示，浙江萬利紡織機械已於2026年6月批次上市，月產能約400臺，但尚處於客戶驗證匯入期；山東日發紡機已能批次供貨7628和2116等規格，距離高階薄布的批次驗證還有距離電子。
國際復材在8月20日的投資者關係活動中披露，該公司已購置一臺國產織機準備安裝除錯，同時指出國產裝置在高階電子布生產中“在成品率、生產效率、工藝精細化水平上仍存在不足”，將採取“進口保供、國產持續驗證”的雙線思路電子。
另外，電子布行業的客戶結構進一步加劇了供給的剛性電子。記者在採訪過程中瞭解到，在國產供應商中，生益科技（600183.SH）主要採購國際復材的電子布，日本的電子布貨源則基本被臺光電子和松下兩家大廠鎖定，其他廠商很難拿到。而且，這種供應關係一旦建立就很難被打破，新進入者想突破客戶壁壘需要經歷漫長的認證週期。
三重約束疊加，漲價已經沿著產業鏈向下傳導電子。比如，松下機電9月起覆銅板價格最高上調30%，南亞塑膠同月起上調20%至25%。
根據建滔積層板8月24日中期業績釋出會資訊，該公司2026年上半年電子布業務利潤約10億港元，同比增長280%，7月單月利潤約11億港元，創歷史新高電子。建滔積層板主席張國華在業績釋出會上介紹，建滔的高效能織機將從2025年的3333臺逐步增至2028年的5833臺，電子布年總產能將升至10.5億米，清遠在建的8個特種電子紗窯爐中有2個將於2026年下半年投產。
另外，中國巨石上半年歸母淨利潤29.33億元，同比增長74%，電子布銷量5.44億米；中材科技（002080.SZ）旗下泰山玻纖的特種纖維布上半年收入5.3億元，同比增長114%電子。
漲價也在出清低端供給電子。
記者在採訪過程中瞭解到，今年上半年，部分棉紡企業和工業布廠商試圖用非電子級玻纖紗織造電子布，以低價切入市場電子。但電子布對品質的要求遠高於普通工業布，這批產品在終端大面積出現了起泡（覆銅板表面鼓包，因布與樹脂結合不牢導致受熱後分離）和爆板（電路板在使用中分層斷裂）等問題。按行業慣例，出現質量事故後布廠要按貨值兩倍賠償覆銅板廠，覆銅板廠再按貨值五倍賠償下游PCB廠，賠償金額迅速超出小廠的承受能力，反而加速了供給向頭部企業集中。
漲價壓力也已穿透到PCB端電子。深南電路（002916.SZ）9月7日至9日的投資者關係活動記錄顯示，上游覆銅板、玻纖電子布、銅箔等關鍵物料供不應求態勢持續加劇，導致相關成本大幅上漲。
景旺電子（603228.SH）董事長劉紹柏在8月25日的業績說明會上，將上半年歸母淨利潤下滑歸因於覆銅板漲價和匯兌損失電子。滬電股份（002463.SZ）半年報亦顯示，原物料佔主營業務成本的比例超過50%，汽車板業務毛利率同比下降了6.22個百分點。
馮浩告訴記者，下游現在的心態是保供優先，只要不斷料，漲價就先接著，“誰斷料誰出局”電子。
真正瓶頸
利潤創下歷史新高，行業卻沒有出現新的電子紗投產規劃電子。上一輪漲價後新進入者的遭遇至今仍是行業的集體記憶。公開行情資料顯示，上一輪國內電子紗產能兩年內增加了27萬噸，增幅31%，新增供給集中釋放後價格逐漸跌回起點，新進入者連虧數年。
楊國明在8月21日的業績說明會上分析了新進入者缺位的原因電子。他稱，國有企業如果投資回報率達不到考核要求專案不會獲批，民營企業則受制於鉑銠合金漏板（熔窯中用來拉制玻璃纖維的核心部件，造價極高）等裝置價格的上漲，建窯投資額大幅上升。現有的電子布企業把資金優先投向了利潤更高的特種電子布，普通電子布的新增投資意願反而在下降。
公開資訊顯示，目前只有中國巨石和建滔積層板有明確的電子紗和電子布擴產計劃電子。巨石今年3月投產淮安10萬噸電子紗產線，目前已滿產，其電子布年產能升至13.5億米。5月13日和7月15日，巨石又分別公告了淮安二期專案（投資44.31億元，規劃5萬噸電子紗和3.2億米電子布）和桐鄉專案（投資24.05億元，規劃2.5億米電子布），兩個專案建設週期均為一年半，產能釋放指向2027年底至2028年。
建滔方面，韶關7萬噸電子紗產線6月底提前投產，清遠7800萬米特種電子布專案計劃2027年上半年投產電子。張國華表示，至2028年擴產累計資本開支約90億港元，全部由自身盈利支援。
楊國明在業績會上還透露，根據公司採購端了解的情況，豐田織機月產量提升到200臺的時間大約在2027年二季度，進一步提升到300臺的時間可能在2027年底到2028年初電子。
在特種電子布領域，中材科技旗下泰山玻纖已在一代低介電布、二代低介電布、低熱膨脹係數布和石英布四大品類上實現供貨，其中石英布仍處於小批次交付階段，也是國內最早實現低熱膨脹係數布產業化的廠商電子。
8月7日，中材科技獲得證監會定增註冊批覆，募集資金不超過44.81億元，合計規劃新增特種電子布產能9400萬米；國際復材8月31日也披露了50億元定增預案，其中27.2億元投向高頻高速電子纖維布；宏和科技管理層在8月業績交流會上稱，該公司今年已獲得韓國LG的二代布訂單，為谷歌TPU伺服器供貨，明年黃石1.5億米新專案將釋放約一半產能電子。也就是說，三家公司的擴產方向全部指向了特種電子布。
而對於國產織機的產能釋放節點，蘇婉怡的判斷傾向於2027年上半年電子。但她也指出，從“織得動”到“被採購”之間還有距離，國產裝置要進入布廠的採購清單，需要在裝置精度、長期良率穩定性、工藝體系匹配和客戶認證四個層面同時達標。高階布的介電效能和厚度均勻性取決於紗線原料、浸潤劑配方、織造工藝、後處理工藝的系統配合，不是換一臺織機就能解決的。
在她看來，織機只是電子布行業工藝體系中最難替代的一個零件，真正的瓶頸是系統性的工藝積累和認證壁壘電子。一旦國產裝置放量，競爭就回到紗線配方、浸潤劑工藝、客戶認證深度和規模效應的比拼。“2028年才是這輪景氣的真正壓力測試點，不是2027年。”她說。
近期，市場還對一種名為PTFE（聚四氟乙烯）的高頻材料有所關注電子。在覆銅板的生產中，電子布充當的是內部的增強骨架，而PTFE是另一種可以替代玻纖作為骨架的高頻材料，如果它在AI伺服器的核心部件上大規模使用，可能會壓縮電子布的需求空間。
但蘇婉怡認為這種擔憂被放大了，因為英偉達下一代Rubin Ultra伺服器雖然在部分部件上驗證了PTFE，但量產預計最早要到2027年下半年，目前的方案傾向於PTFE與玻纖電子布混合使用，並非全面替代電子。
楊國明在上述業績會上還談到了海外市場的變化：美國玻纖巨頭歐文斯科寧已關閉匹茲堡工廠，日本電氣硝子（NEG）的生產經營也出現問題，日本和中國臺灣地區的部分廠商已宣佈不再生產普通電子布，海外訂單正在大量轉向中國電子。
中國巨石7月和8月玻纖產品出口均超過10萬噸，楊國明表示這個數字在以前“很難想象”電子。據他觀察，日本廠商正在收縮普通布產線，騰出的產能轉向利潤更高的特種布，空出的普通布份額幾乎全部被中國廠商接收。
在國內市場上，漲價也在改變產品結構電子。比如，中國巨石自己開始用粗紗做前處理布（一種用於簡易電路板的低端替代品），瞄準的是原來使用標準品級電子布的客戶群體，這些客戶原來採購電子布的價格在每米兩三元區間，如今電子布價格在大幅上漲，粗紗前處理布在成本上具有明顯優勢。
梁先生也告訴記者，據其瞭解，年底7628布大廠報價超過15元/米沒有懸念，保護類產品（為特定客戶預留的定向供應品種）價格有可能超過20元/米電子。8月大廠報價10元出頭時，二手市場上經銷商的散單已經到了14至15元，散單價格對大廠的下一輪定價一直具有領先性。
在他看來，“這輪漲價的高度，會超出所有人的預期”電子。
