作者收藏：許盈、孫翔峰、胡飛軍、劉藝文、馬靜、王蕊
2026年是“十五五”規劃開局之年，基本實現社會主義現代化這場接力跑，即將進入“夯實基礎、全面發力的關鍵時期”，做好經濟工作至關重要收藏。
為更全面展現市場機構對2026年經濟形勢、政策走向與投資佈局的前瞻思考，證券時報·券商中國記者特邀請十家券商首席策略分析師，圍繞2026年市場趨勢、行業板塊配置思路、重大主題投資機會等發表見解與展望，希望透過十大首席的專業視角，為投資者釐清脈絡、把握機遇提供有力參考，共同助力資本市場健康發展和國家現代化建設收藏。
中信證券裘翔收藏：A股公司盈利增速將呈現前低後高態勢
中信證券首席A股策略師裘翔認為，2026年A股公司盈利增速將呈現前低後高態勢收藏。
他分析，中美格局決定了行情節奏，行情可能將被中美簽署貿易協議和美國中期選舉分為三段：第一階段從當前到中美貿易協議落地前，市場上漲斜率預計放緩；第二階段是協議落地到美國中期選舉結束，A股有望在穩定的外部環境下迎來持續上漲；第三階段是美國中期選舉結束後，外部擾動的不確定性可能會急劇提高，投資者需要把視野重心轉回國內收藏。
裘翔認為，從主題投資機會和板塊配置來看，四大線索值得重視：一是製造業爭奪全球定價權，資源、傳統制造產業升級，把份額優勢轉化為定價權和利潤率的持續抬升，可關注的重點大類行業包括有色、化工和新能源；二是中企出海與全球化，大幅開啟了市值天花板和利潤增長空間，可重點關注大類行業包括機械、創新藥、電力裝置、軍工；三是科技行情延續，AI（人工智慧）進一步拓展商用版圖，延續科技趨勢並放大中企相對競爭優勢，相關重點大類行業包括：半導體、算力、端側硬體、AI應用；四是關注內需的超預期修復機會，內需敞口品種景氣度雖然一般，但也潛藏著較大的修復空間和估值彈性收藏。
中金公司李求索收藏：兩大因素共振支援A股新年表現
中金公司研究部首席國內策略分析師李求索表示，2026年，國際秩序重構與中國產業創新兩大因素共振，將支援A股表現收藏。從節奏上看，市場或將呈現前升後穩，在資金活躍及估值抬升背景下，可關注波動率提升及與基本面匹配的節奏。
李求索認為，有較多的成長領域將會延續景氣，市場風格有望趨向均衡，可關注三條主線：1.景氣成長：AI（人工智慧）領域有望逐步進入應用兌現階段，算力、光模組、雲端計算基礎設施層面仍有機會，或更偏國產方向；應用端關注機器人、消費電子、智慧駕駛和軟體應用等收藏。2.外需突圍：結合出海趨勢和對美敞口，關注家電、工程機械、商用客車、電網裝置和遊戲，以及有色金屬等全球定價資源品。3.週期反轉：關注供需問題臨近改善拐點或政策支援領域，如化工、養殖業、新能源等。
李求索表示，期待資本市場政策進一步促進市場“長期”“穩進”收藏。在國際貨幣體系重構、全球資金再配置的背景下，可進一步推動資本市場對外開放，例如增加外資可投資範圍、鼓勵中資券商國際化發展等。在支援科創企業融資、提升市場包容度的同時，繼續最佳化中長期資金入市機制，從而更好地配合科創企業對耐心資本的需求，同時為活躍的市場增加穩定性與韌性。
廣發證券劉晨明收藏：A股市場將延續“慢牛”格局
廣發證券策略首席分析師劉晨明表示，2026年，在債務問題成為全球共同挑戰的宏觀背景下，化債主要有三個方式：真實增長超過真實利率（增長化債）、通脹超預期（通脹化債）、財政緊縮（財政化債）收藏。在上述路徑下，AI和黃金都將最終受益，這也構成了資產表現的雙主線邏輯。
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2026年，A股市場有望延續“慢牛”格局：一方面，企業盈利結構已發生深刻變化，在地產、基建、消費、社融、PPI仍疲軟的情況下，A股非金融企業淨資產收益率（ROE）已連續多個季度實現企穩，其中，八大先進製造業的利潤佔比已提升至38%，而出海企業的海外營收佔比提升至20%，海外市場毛利率較國內高出5個百分點，這兩大力量有望驅動A股整體ROE在企穩後回升；另一方面，當前估值提升相對剋制，透支有限，若盈利回暖，估值仍有提升空間收藏。在資金層面，保險、中高淨值人群的存款“搬家”都將帶來增量。
在投資方向上，劉晨明建議重點關注供給受限、景氣趨勢明確的產業，如資本開支需求旺盛且短期難見供給釋放的AI產業鏈，經歷產能出清後的儲能、金屬等領域；戰術上，建議利用市場調整佈局春季躁動，優先聚焦上述高景氣賽道收藏。
申萬宏源傅靜濤收藏：下半年有望迎來“全面牛”
申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示，2025年是典型的“結構牛”，2026年下半年則有望迎來“全面牛”收藏。
傅靜濤提出，A股牛市行情遵循“兩段論”規律：2013年迎來結構牛，隨後就是2015年的全面牛；2016—2017年迎來結構牛，隨後就是2020—2021年的全面牛收藏。在結構牛階段，機構對核心板塊的持倉與估值同步觸及首輪高位，疊加機構賺錢效應完成從量變到質變的積累。進入全面牛階段，核心產業趨勢進一步升級，基本面改善的領域持續擴容，再與增量資金形成正向迴圈，最終使得估值提升到歷史高位的賽道明顯增加。
傅靜濤認為，2026年下半年可能迎來“全面牛”收藏。基本面週期性改善、科技產業趨勢新階段演繹以及增量資金流入正迴圈，構成全面牛的基本盤。A股將擁抱全球“競爭思維”，中國外迴圈從“跟跑”到“領跑”，外迴圈取得突破，開啟了中國發展轉型空間。
他表示，2026年牛市的領漲主線，將聚焦在三大方向：AI產業趨勢從算力嚮應用延伸，機器人產業實現突破，儲能、光伏領域等中國先進製造重估收藏。順週期與價值板塊，大機率在2026年上半年的市場休整階段佔相對優勢，其中，週期領域的超額收益可重點關注基礎化工、工業金屬賽道。
國聯民生證券包承超收藏：市場從估值驅動轉向盈利驅動
國聯民生證券研究所常務副總經理兼策略首席分析師包承超認為，在傳統增長動能與新興產業同步發力之下，2026年市場盈利將持續修復，流動性亦將維持寬鬆態勢，市場核心驅動力或將從估值驅動轉向盈利驅動收藏。
包承超表示，“反內卷”等相關政策落地，將改善傳統行業競爭格局，推動國內通脹水平回升；財政政策發力會為國內市場創造新增需求收藏。與此同時，海內外科技產業實現共振發展，各類資金加速湧入新興產業賽道，新舊動能協同發力，共同驅動2026年市場盈利增長。
在行業結構方面，科技產業在利潤增速的驅動下，仍有絕對收益，但與消費、週期、製造等行業的差距將逐步收窄收藏。在人工智慧資本開支不斷擴張的背景下，2026年科技產業仍會維持較高利潤增速，但當前科技行業和市場整體的估值水平已經拉開明顯差距，估值進一步提升的難度較大。在通脹預期回升的背景下，傳統的消費、週期、製造行業的利潤增速有望逐步回升，並且部分供需緊平衡的行業有較大的盈利彈性。
在主題機會方面，市場和政策對新質生產力的關注度越來越高，除人工智慧外，2026年國內政策勢必輻射更多新興產業，也將為市場帶來更多投資機會收藏。
興業證券張啟堯收藏：更多行業步入盈利復甦通道
興業證券首席策略分析師張啟堯表示，展望2026年，基本面修復有望支撐市場進一步上行收藏。
他分析，拆解上市公司2025年前三季度業績，可以看到收入已經企穩修復，但毛利率仍在回落，這指向價格仍然是盈利的主要拖累項收藏。不過2025年下半年以來，在“反內卷”等政策帶動下，資源品等領域的價格已經出現回升並帶動毛利率改善。
張啟堯表示，2026年，名義經濟修復與價格回升將成為市場最明確的趨勢收藏。參考IMF最新預測，2026年以美元計價的中國名義GDP增速有望達到6.45%，較2025年顯著抬升，上市公司盈利也將延續改善態勢。與此同時，全球流動性寬鬆格局持續，2026年A股大機率將延續上行走勢。
在行業配置層面，2025年市場處於結構性復甦階段，各行業景氣度分化顯著，資金圍繞景氣主線“淘汰”弱勢行業收藏。進入2026年，隨著更多行業步入盈利復甦通道，市場配置邏輯或將切換——從各板塊內部透過“競速”模式篩選出優勝行業。建議重點關注四條核心線索：AI產業趨勢、“漲價鏈”、“出海鏈”以及內需結構性復甦。
天風證券吳開達收藏：資本市場有望走出“攻堅牛”
天風證券策略首席分析師、政策研究院院長吳開達表示，2025年A股市場表現積極，不斷攻堅背後，離不開中國經濟實力、科技實力、綜合國力的提升收藏。“十五五”規劃將夯實基礎、全面發力，在2026年續寫經濟快速發展和社會長期穩定兩大奇蹟新篇章，加快金融強國建設，資本市場也有望走出“攻堅牛”。
在行業板塊配置方面，吳開達給出三方面建議：一是2025年三季報指引及行業資料顯示景氣度與出口強相關，重點關注境外業務高佔比行業，包括電子、家電、汽車、電力裝置等；二是隨著經濟週期回暖，通脹作為滯後指標回升，週期股在牛市中後期易獲得增量資金青睞；三是關注潛在底部反轉的行業，諸如食飲、農業、社服、醫藥等有較高賠率收藏。
在主題投資機會方面，他認為，應該聚焦前沿技術突破與產業變革方向，諸如AIDC（人工智慧資料中心）、具身智慧、腦機介面、可控核聚變、量子計算收藏。
在政策建議方面，吳開達認為，要健全投資和融資相協調的資本市場功能，可從提升靈活性與保密性、上市標準多元化、投資者結構最佳化、構建科技金融生態以及深化滬港融合與國際協同等方面著手推進收藏。
國金證券牟一凌收藏：市場脫離低迴報區域 可佈局四條主線
國金證券首席策略分析師牟一凌預計，2026年A股非金融地產行業的ROE（淨資產收益率）將由當前的7.2%抬升至7.9%，盈利節奏前低後高，市場脫離“低迴報”區間收藏。他建議，沿四條主線佈局——工業資源品、裝置出口、消費回補、非銀金融，並重點跟蹤電力系統建設對鋁、銅、鋼、煤炭等需求的兌現。
他表示，在海外市場方面，歐美在AI（人工智慧）資本開支驅動下已經呈現“投資強於消費”、大小企業盈利分化、就業下降和薪資增速放緩的特徵，這些特徵又為降息週期的持續提供了基礎收藏。同時，美國財政寬鬆在“大美麗法案”出臺後幾成定局，財政擴張有望點燃全球大宗商品補庫週期。
新興市場憑藉“人口紅利+關鍵礦產”雙重優勢，在降息週期中吸引FDI（外商直接投資）迴流，工業化與城鎮化提速收藏。中國電網裝置、儲能、鋰電、光伏、工程機械、商用車等出口鏈將直接受益，中間品與資本品訂單彈性最大。
在國內消費端，房價對居民支出的拖累已鈍化，貿易結匯率回升、入境免籤帶動外國遊客增加，航空、酒店、免稅、食品飲料等行業銷售淨利率改善，但是相對估值仍低於2022年低點收藏。資金面上，居民儲蓄向“固收+”遷移，養老金、保險資金持續增配權益；政策下調保險風險因子並放寬券商槓桿，非銀板塊與ROE回升將形成共振。
東方財富陳果收藏：新年“踏浪逐牛” 聚焦三大投資線索
東方財富證券首席策略分析師陳果表示，2026年市場雖然可能有波動，但牛市仍在，整體策略可概括為“踏浪逐牛”收藏。潛在超預期因素包括中國企業盈利修復、AI（人工智慧）產業進展及中美務實合作的可能性。
陳果表示，2025年面對房地產等內需老經濟下行及外部關稅挑戰，中國股市仍走出“信心重估牛”收藏。這得益於多領域“DeepSeek事件”，讓市場重新認識到中國新經濟的活力與AI全球競爭力。
他表示，進入2026年，配置上建議把握當前確定性較高的兩大方面：一是AI成長板塊，二是受益於商品價格回暖的週期板塊收藏。若外部環境變化，則內需板塊機會或將上升。具體聚焦三大線索：一是AI泛科技鏈（如半導體、海外算力、有色、電網裝置、端側AI等）；二是供需有望反轉的週期行業（如海風、儲能、鋰電裝置、光伏、化工以及油/煤領域等）；三是出海優勢方向（如工程機械、創新藥）。
他提醒，在風險層面，市場波動或將源於美國再通脹與AI商業化程序的博弈，投資者需靈活應對收藏。戰略佈局上，建議投資者把握逢低配置機會；若外部環境惡化（如AI發展敘事受挫），則可轉向內需政策加碼的相關主線。
瑞銀證券孟磊收藏：A股公司盈利增速將攀升至8%
瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊展望，2026年，名義GDP（國內生產總值）增速提升、PPI（工業生產者出廠價格指數）跌幅收窄將推動企業營收增長；疊加支援政策落地與“反內卷”程序深化帶動利潤率修復，預計全部A股公司盈利增速有望進一步攀升至8%收藏。
孟磊表示，當前A股市場的股權風險溢價仍高於歷史均值，而其它新興市場股市顯著低於長期均值收藏。中期來看，增量的宏觀政策、A股盈利增長加速疊加無風險利率下行、居民存款持續往股市“搬家”、長線資金持續淨流入股市以及市值管理改革的持續推進，將助力A股市場估值進一步上行。
