◎記者 範子萌 市場密切關注的“存款搬家”仍在持續，但已放慢腳步搬家。 中國人民銀行近日釋出的金融資料顯示，7月人民幣存款僅增加300億元，同比少增4700億元。其中：居民部門人民幣存款淨減少6300億元，同比少減4800億元；非銀金融機構存款增加1.11萬億元，同比少增1.03萬億元。 這意味著，居民存款繼續向理財、公募基金、保險及提前還貸等方向轉移，但非銀存款同比大幅少增、居民存款同比少減，也說明此前一度加速的“存款搬家”已在減速。 多方面因素推動居民“存款搬家”出現減速跡象。國盛證券首席經濟學家熊園對上海證券報記者表示：7月以來資本市場行情調整，居民風險偏好回落，資金從非銀迴流銀行體系；前期高息定期存款到期洪峰消退，儲戶不再集中轉出；去年同期市場偏強、“存款搬家”基數偏高，進一步凸顯本次減速效果。 股市回撥或是關鍵因素。興業證券首席經濟學家劉鬱認為，今年7月風險資產面臨調整壓力，居民“存款搬家”速度邊際趨緩。相比之下，去年7月股市與商品等風險資產表現較為強勢，季初居民存款轉化節奏偏快。 剩下的居民存款，流向了何方？ 央行資料顯示，7月居民中長期貸款減少1202億元，同比多減102億元，這在一定程度上對映出居民提前償還住房按揭貸款的行為。可見，居民存款正從單一的儲蓄，轉向理財、主動降槓桿等多渠道。 居民存款資料的變動，反映的是低利率時代下資產配置的新思路。郵儲銀行研究員婁飛鵬告訴記者：居民部門透過提前還貸主動降槓桿，對應著住戶中長期貸款的淨收縮；而資金配置向理財、固收類產品轉移，則反映出當前收入預期偏弱、預防性儲蓄動機仍然突出。 在收穫市場熱議的同時，也需看到，“居民存款7月又少了6300億元”並不意外。銀行半年末考核時點過後，7月居民存款餘額減少，符合季節性規律。歷史資料顯示，過去幾年中，就曾多次出現7月存款淨減少的情況。2023年至2025年，7月居民部門人民幣存款增量分別為-8093億元、-3300億元和-1.11萬億元。 7月“存款搬家”減速，也不意味著停滯，更不等於反轉。熊園表示，此次變動屬於短期階段性放緩，並非趨勢性反轉。不過，短期看，受市場震盪影響，預計很難復刻上半年的集中“搬家”節奏。 若著眼長期，“存款搬家”的底層邏輯依然牢固。 從利率環境看，存款利率下行的大趨勢短期難以逆轉。當前六大行活期存款利率為0.05%，3年期定存利率普遍低於2%。在存款利率處於歷史低位的背景下，存款的相對配置價值持續削弱。中金公司銀行業分析師林英奇此前測算，存款資金再配置規模今年可能超過10萬億元，但不會單邊、快速、全面地入市，而更可能表現為結構性分流。 從存款到期節奏看，多家機構估算，2026年居民定期存款到期規模大約在75萬億元至77萬億元。中信證券判斷，居民資產向理財等資管產品遷移的中長期趨勢預計將延續，但短期受淨值表現、銀行攬儲及季節性因素影響，8月規模增量或相對有限。 最關鍵的風向標，仍是資本市場表現。居民“存款搬家”節奏與股市表現高度聯動——權益市場若企穩回暖，資金向非銀體系遷移的速度有望重新加快；若市場持續震盪，避險情緒將繼續壓制“存款搬家”的節奏。 居民存款的每一次變動，都是個體對收益與安全、當下與未來的權衡。當下，“存款搬家”仍在繼續，只是節奏在調整。市場等待的，或許是一個更清晰的訊號。
◎記者 範子萌
市場密切關注的“存款搬家”仍在持續，但已放慢腳步搬家。
中國人民銀行近日釋出的金融資料顯示，7月人民幣存款僅增加300億元，同比少增4700億元搬家。其中：居民部門人民幣存款淨減少6300億元，同比少減4800億元；非銀金融機構存款增加1.11萬億元，同比少增1.03萬億元。
這意味著，居民存款繼續向理財、公募基金、保險及提前還貸等方向轉移，但非銀存款同比大幅少增、居民存款同比少減，也說明此前一度加速的“存款搬家”已在減速搬家。
多方面因素推動居民“存款搬家”出現減速跡象搬家。國盛證券首席經濟學家熊園對上海證券報記者表示：7月以來資本市場行情調整，居民風險偏好回落，資金從非銀迴流銀行體系；前期高息定期存款到期洪峰消退，儲戶不再集中轉出；去年同期市場偏強、“存款搬家”基數偏高，進一步凸顯本次減速效果。
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股市回撥或是關鍵因素搬家。興業證券首席經濟學家劉鬱認為，今年7月風險資產面臨調整壓力，居民“存款搬家”速度邊際趨緩。相比之下，去年7月股市與商品等風險資產表現較為強勢，季初居民存款轉化節奏偏快。
剩下的居民存款搬家，流向了何方？
央行資料顯示，7月居民中長期貸款減少1202億元，同比多減102億元，這在一定程度上對映出居民提前償還住房按揭貸款的行為搬家。可見，居民存款正從單一的儲蓄，轉向理財、主動降槓桿等多渠道。
居民存款資料的變動，反映的是低利率時代下資產配置的新思路搬家。郵儲銀行研究員婁飛鵬告訴記者：居民部門透過提前還貸主動降槓桿，對應著住戶中長期貸款的淨收縮；而資金配置向理財、固收類產品轉移，則反映出當前收入預期偏弱、預防性儲蓄動機仍然突出。
在收穫市場熱議的同時，也需看到，“居民存款7月又少了6300億元”並不意外搬家。銀行半年末考核時點過後，7月居民存款餘額減少，符合季節性規律。歷史資料顯示，過去幾年中，就曾多次出現7月存款淨減少的情況。2023年至2025年，7月居民部門人民幣存款增量分別為-8093億元、-3300億元和-1.11萬億元。
7月“存款搬家”減速，也不意味著停滯，更不等於反轉搬家。熊園表示，此次變動屬於短期階段性放緩，並非趨勢性反轉。不過，短期看，受市場震盪影響，預計很難復刻上半年的集中“搬家”節奏。
若著眼長期，“存款搬家”的底層邏輯依然牢固搬家。
從利率環境看，存款利率下行的大趨勢短期難以逆轉搬家。當前六大行活期存款利率為0.05%，3年期定存利率普遍低於2%。在存款利率處於歷史低位的背景下，存款的相對配置價值持續削弱。中金公司銀行業分析師林英奇此前測算，存款資金再配置規模今年可能超過10萬億元，但不會單邊、快速、全面地入市，而更可能表現為結構性分流。
從存款到期節奏看，多家機構估算，2026年居民定期存款到期規模大約在75萬億元至77萬億元搬家。中信證券判斷，居民資產向理財等資管產品遷移的中長期趨勢預計將延續，但短期受淨值表現、銀行攬儲及季節性因素影響，8月規模增量或相對有限。
最關鍵的風向標，仍是資本市場表現搬家。居民“存款搬家”節奏與股市表現高度聯動——權益市場若企穩回暖，資金向非銀體系遷移的速度有望重新加快；若市場持續震盪，避險情緒將繼續壓制“存款搬家”的節奏。
居民存款的每一次變動，都是個體對收益與安全、當下與未來的權衡搬家。當下，“存款搬家”仍在繼續，只是節奏在調整。市場等待的，或許是一個更清晰的訊號。
