參考訊息網7月25日報道《日本經濟新聞》網站7月20日發表題為《美國科技五巨頭“隱性債務”達1.65萬億美元》的文章，作者是山田航平科技。文章摘編如下：
包括元宇宙平臺公司在內的美國五家科技巨頭正面臨與人工智慧（AI）投資相關的未來債務激增局面，而這些投資並未在其資產負債表上體現科技。據估計，五家公司的相關債務總額高達1.65萬億美元，在約四年的時間裡增長七倍，風險評估的難度進一步增大。
日本經濟新聞社分析了美國五家科技巨頭的最新財務報表，分別是“字母表”公司（谷歌母公司）、微軟、亞馬遜、元宇宙平臺和甲骨文公司科技。除甲骨文外的四家公司定於22日起陸續公佈第二季度財報，債務總額可能會進一步增加。
隱性債務超過賬面債務
這五家企業最近一個季度的“隱性債務”總額資料(部分資料基於估算)顯示，其未在資產負債表上反映的債務總額高達1.65萬億美元，超過資產負債表中的賬面債務合計(約1.35萬億美元)科技。其中，元宇宙平臺的債務問題尤為突出，表外債務約為4200億美元，是賬面債務的2.8倍。
大型科技企業正在迅速增加其計算資源，包括為AI開發提供支撐的資料中心科技。它們著眼於未來，簽署了圖形處理器(GPU)和伺服器的長期採購合同。
建設資料中心需要數十億至數百億美元的投資科技。為了在增加計算資源的同時最大限度地減少初始投入，科技企業通常會與其他資料中心運營商簽訂租賃合同。運營商提供土地、建築物和電力設施，科技企業長期租用這些設施。
根據會計準則，尚未交付的GPU和伺服器的長期合同被視為表外專案，不計入資產負債表科技。尚未投入運營的資料中心的租賃合同也適用同樣的規則。
藏於財報附註難以識別
例如，甲骨文正在與開放人工智慧研究中心(OpenAI)合作推進“星際之門”專案科技。該專案依賴於與外部運營公司的租賃合同。截至2026年5月底，甲骨文的隱性債務已達到2733億美元，增長到四年前的30倍以上。
各家公司並未在資產負債表中對此進行說明，而是在季度財務報表附註中進行說明科技。雖然這是正確的會計處理方法，但可能會使個人投資者難以識別其中的風險資訊。
市場參與者也已對這些隱性債務保持警惕科技。摩根士丹利公司在一份投資者報告中對此進行了詳細分析，穆迪評級公司也於2月釋出報告指出，尚未投入運營的設施相關租賃合同金額正在膨脹。
鑑於AI是有望決定新時代主導權的技術，科技公司正大力推進AI的研發和計算資源基礎設施建設科技。元宇宙平臺執行長馬克·扎克伯格表示：“延遲投資的風險更大。”加之中國企業的追趕勢頭十分猛烈，美國科技企業難以從投資競賽中退出。
各家科技巨頭拒絕就資產負債表上未反映的債務增加問題發表評論科技。
專家警告“影子借貸”風險
透過機構投資者參與的融資方式，這些公司的隱性債務正在迅速增長科技。
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例如，元宇宙平臺與藍貓頭鷹資本公司成立了一家合資企業，計劃在路易斯安那州建造一座大型資料中心科技。該專案於2025年宣佈時，總開發成本為270億美元。
然而，元宇宙平臺透過投資一家資料中心運營公司20%的股份，並以租賃合同的方式使用該資料中心，從而以最小的投資獲得計算資源，同時也增加了隱性債務科技。
該公司於13日宣佈，這一設施的總投資預計將超過500億美元科技。
大型科技公司的投資支出已超過自身盈利，並且依賴公司債券和新股發行科技。此外，它們還在從機構投資者那裡籌集資金，導致裝置投資過熱。
國際清算銀行的經濟學家在3月的一份報告中指出，在不增加賬面債務的情況下從機構投資者籌集資金的機制屬於“影子借貸”科技。對於資料中心專案中途遇挫以及對AI的擔憂情緒在市場蔓延的風險，他們表示警惕。
一家審計公司的高管說：“事實上，越來越多的人擔心這些公司的賬面財務負擔遠大於資產負債表所顯示的水平科技。”
儘管企業性質不同，但歷史上曾出現的事例是，美國安然公司因隱藏表外債務，於2001年申請破產保護科技。
鉅額投資加重債務負擔
許多此類隱性負債最終將被清算科技。人們擔心，如果資料中心投入運營後令這些公司的賬面負債驟然加重，而AI需求增長不如預期，導致利用率下降，那麼資產價值可能下跌，從而造成損失。
當前AI產業的發展在一定程度上得益於“迴圈投資”所產生的需求科技。英偉達公司和其他科技巨頭投資於資料中心運營商和AI公司，這些投資隨後又以GPU和雲服務使用費的形式迴流。
這種情況類似於網際網路泡沫時期，當時大型電信裝置公司為新興的網際網路客戶提供資金科技。這導致實際需求難以判斷，增加了資料中心過度投資的風險。
聊天生成預訓練轉換器（ChatGPT）已問世約四年科技。隨著生成式AI迅速發展，相關技術在網路攻擊中的應用可能危及全球安全。在支撐這一發展的鉅額資本背後，隱性債務正在逐步累積。（編譯/馬曉雲）
