7月20日，華泰證券釋出交通運輸行業月報快遞。中報盈利兌現行業景氣，短期關注價格競爭情況
6月，消費資料環比改善，社零/商品零售額當月同比分別+1.0%/+0.9%；線上零售保持韌性，網上商品零售額同比+3.9%，去年618大促前置的高基數影響消除快遞。快遞行業件量增速雖較5月有所回落，但反內卷背景下價格同比增幅繼續擴大，行業盈利修復趨勢延續。近期電商快遞龍頭陸續釋出中報業績預告，利潤同比高增驗證行業景氣改善。往後展望，隨著618旺季結束，行業將進入傳統淡季，短期需關注價格競爭及中報情況；中長期，《擴大消費"十五五"規劃》有望支撐快遞需求持續增長，當前板塊估值仍處歷史較低水平，優質龍頭或具備配置價值。
6月消費環比回暖快遞，去年618大促前置的高基數影響消除
6月，社零總額同比+1.0%（5月：-0.6%），商品零售額同比+0.9%（5月：同比-0.7%），環比恢復正增長主因去年618節奏提前的高基數擾動消除；上半年，社零總額同比+1.3%（2025年：+3.7%），商品零售額同比+1.1%（2025年：同比+3.8%），今年以來國補高基數持續拖累社零增速快遞。線上消費方面，網上商品零售額6月同比+3.9%，較5月（同比+2.6%）改善；網上零售額佔社會消費品零售總額的比重較5月的28.1%小幅回落至27.1%，同比+0.8%。
6月快遞件量增速回落快遞，價格同比增幅擴大
6月行業件量同比增速較5月回落（5月/6月：+5.7%/+3.8%），反映了促銷節奏前置、件量峰值平滑的趨勢；6月行業價格同比+3.8%（5月：+3.6%）旺季+反內卷支撐快遞價格快遞。上半年，行業件量同比+5.0%（2025年：同比+13.6%），件均價同比+2.3%（2025年：同比-6.3%），件量在2025上半年（同比+19.3%）高基數下保持穩健，反內卷價格管控措施繼續推動快遞價格同比增長。往後展望，淡季件量相對穩健，7月截至12日，全行業郵政快遞業攬收/派送量累計估算同比+5.1%/+4.7%。
申通量價優勢延續快遞，圓通件量領先行業，順豐結構持續最佳化
個股方面，6月件量同比增速：申通（18.6%）>圓通（8.6%）>行業（3.8%）>韻達（-0.05%）>順豐（-4.9%）；件均價同比增速：韻達（10.5%）>申通（6.0%）>順豐（5.4%）>行業（3.8%）>圓通（-2.0%）快遞。申通（含丹鳥）延續量價雙優表現。圓通件量增速繼續領先行業，件均價同比下滑，或受換季及電商大促帶動輕小件佔比提升、包裹均重下降，以及部分割槽域競爭因素影響。韻達延續聚焦高利潤貢獻件量的經營策略，件量同比小幅下滑，件均價保持同比改善。順豐持續最佳化產品及客戶結構，件量同比下滑，但件均價保持改善趨勢。
中報盈利兌現行業景氣快遞，關注淡季價格表現
電商快遞公司陸續釋出2026上半年業績預告，申通、韻達、圓通2026上半年歸母淨利潤預計同比分別增長110%-134%、71%-99%、69%-86%，驗證反內卷背景下行業價格改善及盈利修復趨勢快遞。展望後續，隨著618旺季結束，行業將逐步進入傳統淡季，短期板塊表現更多取決於淡季價格競爭情況。中長期來看，《擴大消費"十五五"規劃》提出2030年社會消費品零售總額達到60萬億元，對應2025-2030年社零CAGR約3.7%，消費擴容仍有望支撐快遞需求持續增長。當前SW快遞PETTM仍處在過去十年0.7%分位數，年內行業價格底部仍有支撐，盈利修復趨勢未改，優質龍頭具備長期配置機會。
