東吳證券股份有限公司朱潔羽,易申申,餘慧勇,武阿蘭,陳哲曉近期對開發科技進行研究併發布了研究報告《2025年報&2026年一季報點評：Q1短期波動不改長期向好趨勢，分紅預案傳遞強信心》，給予開發科技增持評級科技。
開發科技(920029)
投資要點
2026Q1業績同比下滑短期承壓，權益分派預案傳遞信心科技。公司釋出2025年報和2026年一季報，2025全年實現營業收入30.20億元，同比+2.99%；歸屬於上市公司股東的淨利潤7.07億元，同比+19.97%；扣非歸母淨利潤7.15億元，同比+22.25%。2026Q1實現營收5.29億元，同比-34.69%；歸母淨利潤0.53億元，同比-73.67%；扣非歸母淨利潤0.33億元，同比-83.84%。公司2026Q1業績同比下滑主要系：1）亞洲區域銷售額較去年同期下降；2）在受外部地緣環境影響下公司海外專案交付節奏放緩；3）受人民幣升值影響，公司本期末外幣資產價值降低，外幣應收款匯兌損失較大；4）公司巴西建廠前期投入較大。公司2025年權益分派預案預計派發現金紅利2.22億元，轉增6805萬股，呈現“高現金分紅+高轉增”特徵，釋放強信心訊號。
2025年智慧計量終端營收佔比約96%，高毛利系統軟體與服務收入增速亮眼科技。2025年公司智慧計量終端實現營收28.88億元，佔總營收的96%，仍是第一大收入來源。2025年系統軟體營收0.68億元，同比大幅增長180%。2025年服務收入0.62億元，同比激增257%，公司系統軟體和服務兩項業務毛利率分別達92.60%和95.18%，對公司整體盈利水平有較好最佳化作用。分割槽域看，2025年公司境外營收25.88億元，佔比85.68%；境內營收4.32億元，同比增長59%，公司加大國內市場開拓，國家電網、蒙西電網等主要客戶的收入增加，海內外雙輪驅動格局穩固。
巴西設廠深化智慧計量全球佈局，持續拓展智慧水氣與儲能櫃新增長曲線科技。1）智慧電錶先發優勢：開發科技為智慧計量領域領先企業，在英國、荷蘭、烏茲別克等多個國家和地區成功布局，積累了成熟的跨區域市場運營經驗，有望受益於全球智慧電錶景氣週期。2）深化南美市場佈局：2025年11月公司公告投資約2.84億在巴西建設全資子公司及生產基地，為高效履行巴西聖保羅州自來水公司水務專案提供本土化支撐；並有望憑藉巴西本地化生產帶來的成本優勢和快速響應能力，大幅提升公司智慧電錶和水錶在當地的市場滲透率，有效輻射南美智慧能源市場。3）拓展儲能櫃新業務：針對歐洲市場的高用電成本及應急電力需求，公司推出儲能櫃新品，聚焦服務電網側與電源側核心場景，完善佈局覆蓋智慧電力、水務、燃氣及新能源的綜合解決方案。
盈利預測與投資評級：考慮公司受外部環境影響訂單交付延後、匯率波動和海外建廠費用前置等因素影響業績增速，下調2026~2027年歸母淨利潤預測為7.50/8.14億元（前值為8.57/9.76億元），新增2028年預測為9.19億元，對應最新PE為13/12/11x，維持“增持”評級科技。
風險提示：1）技術迭代不及預期;2）宏觀經濟波動;3）市場競爭加劇科技。
以上內容為證券之星據公開資訊整理，由AI演算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議科技。
