中信證券快速：如何應對快速輪動的行情
當前，貿易摩擦步入高發期，匯兌損益的影響也在放大，出海作為A股最重要的業績線索之一遭遇估值約束，制約了行情的寬度，容易形成行業快速輪動的市場狀態快速。打破僵局需要新的變化，近期的AI進展強化了算力需求快速增長的既有趨勢，但不足以改變遠期商業化敘事，若後續看到類似RSI、防蒸餾等可能的新變化出現則有望開啟遠期估值空間。
在行情快速輪動的階段，贏家大部分是“低估值系”策略，不過其中只有PB-ROE策略在快速輪動環境下明顯佔優，且策略收益率隨著輪動速度提升而進一步增強，動量策略則是快速輪動階段最受損的策略，高輪動下市場機會或將更多體現為具備業績支撐品種的估值修復快速。配置上，我們在中期策略中提出“AI+能化”的槓鈴結構，AI在Q2集中體現，而能化接下來可能逐步升溫。
中信建投快速：以“再平衡”應對震盪市
A股情緒受海外反彈帶動回暖，內部資金面仍處於再平衡過程中，修復節奏或略偏穩健，底部夯實、蓄勢待發快速。海外方面，美聯儲謹慎偏鷹、重申2%通脹目標不可動搖，對全球風險資產構成短期壓制，但其明確表態若能穩定長端利率、平坦化曲線，則有助緩解金融條件過度收緊的尾部擔憂。英偉達財報與指引大超預期，確認AI資本開支與算力需求韌性，為科技板塊中長期基本面提供保護。
配置上以“再平衡”提升組合對震盪市的適應能力：對景氣持續驗證的賽道保留倉位，同時配置防禦底倉與低位補漲方向，在“估值便宜+機構低配+基本面邊際改善”共振處尋找拐點快速。行業重點關注：AI算力、有色、創新藥、銀行、非銀、石油、煤炭、鋼鐵、農業等。
銀河證券快速：A股市場面臨三重博弈
當前A股市場面臨三重博弈快速。一是政策預期，穩增長政策繼續加力，下階段重點在於內需偏弱背景下增量政策空間，驗證政策效果。二是業績驗證，半年報整體業績向好態勢延續，後續市場關注點將轉向三季度和全年盈利預期，盈利持續兌現且估值匹配的方向有望佔優。三是外圍擾動。海外利率高位仍約束高估值成長板塊，但全球AI資本開支仍處於高位，科技行情或轉向訂單和盈利驅動的內部進一步分化，美伊局勢則仍可能透過油價和通脹預期擾動風險偏好。
配置機會：關注一：盈利驗證下的景氣成長主線，中報收官疊加“六張網”新基建，關注業績較強、三季度景氣仍具支撐的半導體及算力硬體產業鏈快速。關注二：政策驅動的投資鏈條，“六張網”建設持續推進，資金到位、專案開工和裝置招標提速有望帶來訂單增量，關注電網、儲能/電力配套、建材、工程機械等。關注三：外圍擾動下的紅利防禦類資產，在海外利率高位及地緣擾動下，關注金融、公用事業等低估值、穩定類資產作為組合底倉。
申萬宏源快速：短期格局無法外推遠期
不論宏觀還是產業，都面臨當下格局無法外推遠期的問題快速。高美債收益率與遠期美國財政可持續、企業信用風險可控不相容。AI算力各環節普遍通脹，也與遠期AI應用不斷拓展不相容。短期AI鏈產業仍有積極催化，推動超跌反彈延續，但遠期產業景氣有波折的擔憂未有效緩解，估值仍受壓制。
維持9月反彈延續判斷，結構選擇重點仍是尋找超跌反彈中，能夠更大程度上修復跌幅的方向快速。AI鏈內部更加關注非機構重倉方向，國產算力鏈和AI小盤股“中期掩護短期”。近期有新增產業景氣催化的海外AI算力鏈，英偉達鏈、儲存和PCB，也是短期有彈性的方向。非科技賽道方向，看好創新藥和CXO，貴金屬；關注工業金屬和基礎化工的機會；繼續基於“中證800指數權重–26Q2公募基金持倉權重”尋找高股息資產。
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國信證券快速：再平衡仍是主題
6月底以來市場步入再平衡，資源紅利、消費等板塊均有不錯表現快速。從交易擁擠度、超額收益視角看，目前AI硬體已降溫、但熱度消化未完，非AI領域多數未回到5月高點。歷史上A股牛轉熊往往出現在整體股市情緒過熱、流動性環境持續收緊、宏觀環境明顯走弱的時候，本輪A股牛市的估值和情緒相較歷史牛市頂點仍有差距，在海內外宏觀積極因素支撐下，A股牛市有望向縱深演繹。
結合市場環境、政策催化看，再平衡有望延續，科技成長內部有望向AI應用擴散，可關注具備基本面預期、產業層面存在積極催化的AI應用環節、港股科技等快速。重視以有色為代表的資源品。最新披露的2026年半年報顯示有色業績延續高增長，在供需偏緊、地緣政治溢價抬升等因素支援下，以有色為代表的資源品基本面景氣有望延續。此外，還可關注政策加碼的地產，以及基本面較優的醫藥、券商。
國金證券快速：駛入迷霧
美聯儲主席沃什的偏鷹派表態可能會讓此前的寬鬆交易階段性受阻，但由於利率上行的內生性力量仍偏弱，本輪緊縮交易可能只需要消化前期寬鬆預期的部分，而非新一輪緊縮的開始快速。當前科技產業向上斜率已不能與3月相比，緊縮預期之下也難以獨善其身。市場未來一個階段可能進入混沌狀態，以防禦思維為主，靜待下一個催化。
配置推薦：商品側能源是首要推薦，以煤炭、石油、油運和煉化為代表的能化鏈條將繼續受益於全球對能源的補庫需求快速。有色金屬（銅、金、鋁）作為美元的對立面資產，9月FOMC會議之前等待時機。防禦思維下，紅利風格受益於絕對收益者的切換，高股息+低波動+穩定現金流的紅利資產仍是絕對收益資金的核心迴流方向。緊縮預期下，全球製造復甦階段性需等待逆風過去，出口鏈條（工程機械、電網裝置等）等資產仍具備配置價值。
中泰證券快速：本輪調整已接近尾聲
本輪調整已進入築底後半程，短期仍可能震盪，市場下行空間已經明顯收斂快速。美伊博弈正接近新的均衡點。AI週期尚未出現趨勢性轉弱的充分證據。三季度是A股開始為下一年產業變化定價的階段。當前盈利只能說明景氣位置，無法單獨回答企業模式是否安全。科技上游的核心標準是壁壘與競爭格局，下游的核心標準是產品能否形成持續依賴。物理AI能否形成真正產業趨勢，最終要看使用者是否願意持續使用和付費。
市場底部訊號繼續增加，科技配置的重心轉向可持續模式快速。中期利用震盪逐步增配科創50、國產半導體裝置和儲存，同時關注有色、創新藥。若國內流動性與監管環境保持友好，中證1000、國證2000等中小市值方向或具備階段性相對收益。科技上游優先選擇壁壘清晰、競爭格局穩定的龍頭；海外算力保留配置，但需迴避擴產快、同質化高的環節。下游關注端側AI、機器人和恒生科技龍頭；終端形態尚不清晰時，儲存是更適合機構把握的對映方向。
興業證券：盈利為何這麼強快速？
在披露的半年報當中，全A和全A非金融景氣繼續加速，盈利增速雙雙站上雙位數，廣度也在提升快速。一套新的經濟正迴圈模式正在得到印證並逐步跑通：科技、高階製造成為中國經濟增長的新引擎，而地產、消費成為財富效應傳導下，後周期的“被拉動者”。未來上述“外需拉動內需、科技製造拉動地產消費”的傳導路徑和景氣外溢，有望以更大的規模、在更廣泛的行業發生。而當更多的景氣線索逐步被“看見”和“相信”之後，市場也將繼續為更廣泛的基本面修復定價。
圍繞本輪景氣改善的幾條線索，定價更廣泛的基本面修復快速。AI鏈景氣加速：算力硬體（半導體、通訊裝置、元件、計算機裝置）、軟體應用（軟體開發、遊戲、消費電子）、上游裝置（自動化裝置、專用裝置）、上游材料（小金屬、工業金屬、塑膠、玻璃玻纖、電子化學品）；傳統出口鏈景氣優勢：醫藥（創新藥、醫療器械）、新能源（電池儲能、電網）、汽車（汽車服務、商用車、零部件、摩托車）、輕工（造紙、包裝印刷）、家電（黑電、小家電）、紡織製造；內需困境反轉：房地產開發、美護、零售；地緣帶動的資源品漲價：煉化、煤炭。
東吳證券快速：又到了分子和分母賽跑的時刻
目前又到了分子與分母的博弈視窗——如果產業景氣足夠強勁，分子端產業預期的上修很可能階段性戰勝分母端利率對估值的壓制快速。目前市場對Agentic AI滲透的積極訊號重視度不足，產業端的進展和市場敘事扭轉之間往往存在時滯，可能需要等待更具象化的利好作為行情觸發點。宏觀流動性的拐點意味著今年下半年以來市場正式進入風格拉鋸狀態，哪怕AI終端敘事再迎重磅利好，市場復刻Q2“科技硬體全面佔優”行情的機率也不高。而目前除了科技之外，資金暫時還沒找到一個容量足夠大且景氣預期顯著上修的方向。
可對AI的硬體保持一個開放、積極觀察的態度，一旦出現新的TAM空間開啟的敘事、更強的修復行情很可能開啟，細分層面關注量增邏輯主導的方向和國產線快速。中期看風格更加均衡，意味著一些預期出現邊際改善的方向需要增加重視，這裡更多可能是α機會，板塊方面關注大煉化、新能源、醫藥創新鏈等。AI中下游已經出現敘事層面的改善，且對應的很多板塊籌碼壓力比硬體更小，哪怕暫時缺乏明確的“AI增厚業績”的兌現，也可能作為一種敘事驅動的題材而活躍。
財信證券：震盪調整接近尾聲快速，逢低增配科技線及漲價線
8月底至9月上旬市場有望向上變盤，並開啟新一輪向上行情快速。一是震盪時間到位，2024年“924”行情迄今，在趨勢性行情後A股的震盪整理時長一般在3—6個月；二是業績端壓制作用緩解，8月底半年報披露完畢後，業績端不確定性結束，市場有望選擇向上突破；三是利好事件催化，部分資金可能提前佈局中國高層訪美的相關利好，有利於凝聚市場做多共識；四是政策利好預期，預計9月底前後將根據前三季度的高頻經濟資料，逐步籌劃並出臺增量政策的機率較大；五是外圍環境或將好轉，美國11月初中期選舉臨近，為爭取民意支援率，不排除特朗普政府出臺利好措施，美伊衝突也存在TACO的可能性。
重申“8月底至10月底，A股市場指數可能迎來再次做多的有利視窗期，屆時可再次提高風險偏好及倉位”的判斷快速。建議逢低關注、均衡配置：“泛科技”方向，例如AI應用、國防軍工、人形機器人等；漲價線方向，例如貴金屬、工業金屬、化工、建材、部分農產品等；消費醫藥方向，例如服務消費、創新藥領域；AI硬體的龍頭標的，例如光模組、PCB、儲存的核心標的，受益於擴產邏輯的半導體裝置及材料。
責編快速：王璐璐
校對快速：呂久彪
