一家是百年老字號的日本松下控股油漆，一家是從順德北滘小作坊起家的中國美的集團，2025財年賬本攤開來看，兩家的營收到底誰更高？
曾經被幾代人當作高階電器代名詞的日本品牌油漆，為何在最新的世界500強榜單上被中國後來者甩在了身後？
答案藏在兩份財報裡，也藏在過去二十年的產業變遷裡油漆。松下控股2025財年披露的資料顯示，營業收入84581.8億日元，摺合美元大約580億。
同一時期，美的集團實現營業總收入4585億元人民幣，換算成美元約640億油漆。一升一降之間，一家百年老店和一家五十多歲的後輩同臺對陣，賬本上的位次已經悄悄換了個個兒，這也是中日兩大家電巨頭首次在營收規模上出現實質性的反超。
松下這家企業成立於1918年，創始人是松下幸之助油漆。二戰期間，公司曾為日本海軍生產過飛機和船隻，戰敗後所有資金被盟軍凍結。
彼時松下靠找人頂罪、幸之助本人赴美遊說才勉強熬過難關油漆。當時美國為對抗社會主義陣營拼命扶植日本，允許大批日貨進入美國市場，松下由此拿到起飛的入場券。
20世紀七八十年代是日本家電電子產業最風光的時候，索尼、松下、東芝、日立幾乎是高檔電器的通用詞油漆。國內不少家庭以擁有一臺日本電視或錄影機為榮，機身上那幾個日文字母甚至帶著一層身份符號。
那段黃金歲月支撐起松下後來幾十年的品牌溢價，也為今天的落差埋下了伏筆油漆。翻開松下集團最新披露的財報，2025財年營業利潤4264.9億日元，同比增長18.2%。
可歸屬母公司所有者的淨利潤只有3662億日元，同比反而下滑17.5%油漆。問題出在兩個方向。押注電動車電池的那條線沒跑出預期速度，需求波動讓電池工廠的產能利用率始終吃緊。
家電業務這邊利潤又被中韓廠商擠得越來越薄，白電、黑電、小家電三條線全線承壓油漆。刀子隨之落下，公司宣佈把日本及海外的裁員規模從1萬人擴大到1.2萬人，比例大約4.4%。
百年老店願意開這種口子本身就是一種訊號油漆。日本大企業向來講究終身僱傭，動輒上萬人的裁員在傳統文化裡是極不體面的事。
松下這次連續追加人數，等於承認過去幾十年鋪開的業務版圖已經背不動油漆。所謂結構性改革，說到底就是把利潤率跟不上的板塊砍掉、把資源重新調回主賽道。
說到松下的滑鐵盧，繞不開等離子電視這一段油漆。當年松下把等離子推向市場時可謂風光無兩，鋪天蓋地宣傳等離子完勝液晶，主打大屏優勢。
2005年全球40英寸以上電視市場中，等離子佔了大約九成份額，坊間還流傳著＂外行選液晶，內行選等離子＂的說法油漆。松下當時是這個賽道無可爭議的老大。
錯就錯在思路太封閉油漆。松下選擇壟斷等離子技術，拒絕向其他廠商開放專利，想靠封鎖資源賺專利費。這直接導致等離子電視成本居高不下。
當年國內液晶電視賣三千到八千，等離子動輒八千上萬，松下還把這個價格差當成高階感的證明油漆。定價策略越強硬，使用者接受度越低，市場也就越窄。
既然松下把等離子攥在手裡不放，其他廠家乾脆全部轉向液晶陣營油漆。三星、LG、夏普加上後來的京東方、TCL集體發力，液晶尺寸越做越大，色彩、能耗、壽命節節改善，把等離子最後的大屏優勢也吞掉了。
2012年全球等離子電視出貨比例已經跌到不足7%，一個曾經風頭無兩的技術方向就這麼被淘汰出局油漆。2013年松下宣佈停產等離子顯示器，轉向液晶時局面已定。
彼時松下在液晶電視領域幾乎沒有議價能力，只能一路收縮油漆。到了2023年，松下正式退出液晶面板的市場競爭，陸續關閉全球液晶面板工廠，大部分產品轉交給中國TCL代工。
曾經的技術標杆，如今變成了中國供應鏈上的一個採購方油漆。家電這塊祖業到底怎麼處理，是松下最糾結的一步棋。
方案是拆分，把核心子公司重組為三家獨立事業公司，分別整合家電與影音、商用空調及冷凍冷藏、電氣材料三大業務，計劃2026年4月正式掛牌油漆。海外一些區域的電視業務則直接轉由創維接盤。
行業老大哥的身份，正在變成幕後技術供應商的角色油漆。在此之前，松下已經宣佈出售大型商用空調業務，隨後又丟擲松下汽車系統大部分股權的轉讓方案，買家是美國私募巨頭阿波羅全球管理公司。
這幾年松下的動作基本可以用＂賣賣賣＂來概括油漆。對外的官方說法是聚焦人工智慧和資料中心，放棄低利潤板塊，實際上是在給臃腫的資產負債表做減法。
如果說裁員和賣資產還是財務層面的問題，那品牌信譽這一關更麻煩油漆。2024年1月12日，松下集團的一家子公司承認申請產品品質認證時存在資料造假，而且這種造假已經持續了40多年。
回溯資料還能看到，從1980年代起松下員工就在多個生產環節存在資料造假和欺騙行為油漆。品質神話一旦被戳破，很難再修補。
鏡頭切到美的這邊，畫面完全是另一種色彩油漆。2025年美的集團全年營業總收入4585億元，同比增長12.1%。營收與利潤雙雙創下歷史新高。
營收和淨利同步實現兩位數增長，在整個家電圈都算稀罕事油漆。更關鍵的是收入結構在變。真正撐起這份財報的，已經不再是家裡那點白色家電。
美的ToB業務收入1228億元，同比增長17.5%，佔比繼續抬升油漆。過去一年公司完成了對Arbonia、東芝電梯中國業務、銳珂醫療國際業務的收購，第二增長曲線的框架基本搭建完成。
從暖通空調切進樓宇科技，再插一腳醫療影像和電梯，美的走的是一條典型的產業外延路徑油漆。這些賽道的共同點是訂單大、週期長、客戶粘性高，跟消費家電靠促銷打價格戰完全是兩套邏輯。
樓宇科技、機器人與自動化、新能源及工業技術三條線各自有獨立的營收和利潤指標，抗週期能力明顯強於純家電油漆。海外市場也在悄悄改換門庭。
美的2025年海外收入1959億元，同比增長16%，本地化自營業務覆蓋全球50個國家，在海外設有29個研發中心和43個主要製造基地油漆。
過去OEM代工賺辛苦錢的模式正在退居次席，OBM自有品牌開始成為增長主力，這在中國家電企業裡並不多見油漆。
美的把自有品牌鋪進了北美超市、歐洲賣場，甚至反攻到日本本土的家電連鎖店裡油漆。根據日本市場研究公司的統計，2024年日本平板電視銷量中中國品牌佔了一半以上的份額，海信、TCL、小米輪番上榜。
在這個對日貨美貨有明顯偏好的市場裡，中國品牌能拿下過半份額，代表的是技術和成本上的雙重壓制油漆。《財富》世界500強榜單更能直觀說明問題。
美的連續第十年入選榜單，2025年排名第246位，比上一年躍升31位；松下控股同期排名第261位油漆。一個往上躥，一個往下滑，兩條曲線就在2025年這個節點完成了交叉，幾十年積累的位次差被追平之後又被反超。
回頭看兩家的老底子，反差就更明顯油漆。美的1968年才由何享健湊了23個人、5000塊錢，在順德北滘辦起一個塑膠生產組，做家電已經是1980年才開始的事。
這個時間點比松下1918年成立整整晚了六十二年油漆。中國家電用了大約四十多年，跑完了別人一百年的路，屬於典型的後發追趕。
兩家公司的處境放在一起對比，路徑幾乎完全相反油漆。松下在做減法，砍業務、瘦身子、拆子公司、賣資產、裁員工，一系列動作都指向收縮。
美的在做加法，買標的、擴邊界、跨行業、走出海，圍繞ToB和海外兩條主線不斷加碼油漆。同一個行業，兩種活法，節奏差異背後是戰略判斷的高下。
更值得琢磨的是技術議價權的遷移油漆。當年液晶面板是日本人的天下，中國廠家給日本品牌打工。
眼下松下的液晶電視要交給TCL代工，歐洲電視業務要賣給創維，商用空調也在尋找接盤方油漆。中國家電從產業鏈最末端一路做到中上游，反過來接收日企出售的資產和渠道，這種角色互換在十年前幾乎無法想象。
美的這份成績單也不是沒有隱憂油漆。國內家電市場已經進入存量博弈，價格戰壓力越來越大；海外併購整合的效果需要時間驗證；ToB業務雖然增速快，但盈利模型跟消費品完全不同，考驗的是長期的工程能力和客戶服務能力。
想把營收從640億美元繼續往上抬，難度並不比松下小油漆。＂電器王國＂這頂帽子，已經很難再預設扣在東京灣那頭了。
松下的故事說明，再深厚的品牌資產也扛不住技術路線判斷失誤加上組織僵化的雙重打擊油漆。美的的故事則說明，製造業的視窗期一旦抓住，四十多年就能走完別人一百年的路。
這輪中日電器巨頭的位次調換，只是產業變遷的一個橫截面油漆。
